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民生证券股份有限公司刘海荣,费晨洪近期对宇新股份进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：在碳四产业开疆拓宇，以极致技术革旧求新》，本报告对宇新股份给出买入评级，当前股价为17.11元。

宇新股份(002986)
公司是国内领先的碳四深加工企业。 公司主要从事以液化石油气（ LPG）为原料的深加工化工产品的研发、生产和销售。 目前，公司已具备碳四全组分加工生产能力，可将碳四组分分别加工为 MTBE、异辛烷、乙酸仲丁酯和顺酐等产品。同时公司进一步延伸产业链， 发展新材料业务。 2022 年公司实现营收62.63 亿元，同比增长 95.62%，实现归母净利润 4.30 亿元，同比增长205.25%。
公司拥有 MTBE 和异辛烷两大调油产品， 且居于华南市场核心区位， 受益于油品市场高景气。“减油增化“背景下，汽油收率逐年下降，而我国燃油车保有量在较长时间内将保持正增长， 叠加国六 B 汽油标准出台，异辛烷和 MTBE需求有望维持较高景气度。公司毗邻中海油惠州石化和中海壳牌等上游企业，LPG 原料来源充足； 公司地处华南消费核心市场， 物流成本优势显著。
公司顺酐项目技术先进， 成本优势突出，有望打造成重要平台型产品。 顺酐是三大有机酸酐之一，下游应用广泛。 公司通过大量技术创新对工艺优化，大幅降低原料单耗提升产品和副产蒸汽产出，建立起较为明显的成本优势。公司基于顺酐产品平台，通过加氢等手段延伸产业布局，建立起成本优势突出、下游产品丰富多样的顺酐产业平台。
公司持续开辟新兴业务领域， 新产品在产业链全面开花结果。 公司依托现有产业结构，规划对产业链进一步拓展延伸和完善。在建 10 万吨/年丁酮联产13 万吨/年乙酸乙酯项目，延伸乙酸仲丁酯产品线；建设 6 万吨/年 PBAT 装置、 12 万吨/年 1,4-丁二醇装置，延伸顺酐产品线；建设轻烃综合利用一期项目，夯实原料供应保障；布局 DMS、 PTMEG、 PBS 等下游新材料产品。 公司逐渐成长为产业链布局合理、成本领先、规模效益良好、下游产品丰富的碳四深加工企业。
投资建议： 公司是国内领先的碳四深加工企业，目前已具备正丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷等碳四组分综合利用能力， 同时在新材料和功能化学品领域的产业布局也已全面启动。公司有多个在建项目，未来三年内有望带动盈利增长。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 5.30、 6.89、 9.31 亿元，对应 EPS 分别为 1.66、 2.16、 2.92 元，现价（ 2023 年 8 月 22 日）对应PE 分别为 11 倍、 8 倍、 6 倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示： 1）项目建设进度不及预期风险； 2）新能源汽车推广对公司未来业务持续经营的影响风险； 3）宏观经济波动与政策不确定性风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为26.93。